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发布时间:2020-01-14 17:51:45 阅读: 来源:电能表厂家

天天基金专题研究:对冲基金系列之四

股票对冲策略(Long-short Equity)也可以称为股票多空仓策略,是指买入低价的股票并卖空高价的股票。股票的价值评估可以从不同维度的数据中得到,比如市盈率(Price/Earnings)或市净率(Price /Beak Value )。成功的股票对冲策略基金经理还要了解其他信息,而不仅是这几个比率。他们需要关心宏观经济和公司层面的消息。

尽管我们认为一个多空仓投资组合应该对冲掉所有的市场相关风险,但一般而言,股票对冲策略基金经理的投资组合也都或多或少体现了其对市场方向的把握。在投资组合中,做多的股票可能占 60%,做空的股票约占 40%,多头头寸比空头头寸比重高 20%。

有时,做多的股票组合所在的板块可能跟商品价格相关,而做空的股票组合则可能与利率关系更密切,这样就产生了宏观风险。即使构建的股票组合已经达到市场中性,基金经理也会时刻关注公司层面的新闻消息,包括管理层变动、新产品发布、竞争对手相关的新闻等,当然丑闻也包括在内。通常情况下,对个股的详细的尽职调查由投资银行行业分析师完成,但是很多时候,对冲基金里也有固定的证券分析师做类似的工作。证券分析师发布研究报告,上调或下调个股的评级对个股价格有很大的影响力。

股市中性子策略运用复杂的定量技巧去分析关于未来价格变动以及证券间的相互关系,进而选择要交易的证券。策略包括因素基准和统计套利交易策略。因素基准的投资策略的投资理念是建立在系统地分析证券之间的相关性。大多数情况下,基金建立的投资组合对一个或者多个变量,比如对股市的美元价值或者 Beta 值中性,融资杠杆经常用来提高投资组合的收益率。统计套利交易策略的投资理念是利用价格异常后会带来的股价回归规律,高频率交易技巧也被运用。交易策略还包括运用技术分析,或者基金经理投机地利用被认为未被完整或准确反映在证券当前价格的信息进行交易。典型的股市中性子策略保持净股票市场敞口在-10%到 10%范围。

基本增长子策略运用的投资技巧在于分析上市公司的定价特点,投资于那些与整个市场相比有更好的盈利增长和股票增值前景的上市公司。投资理念在于公司财务报表中的绝对或者与同行业以及市场指标相对的优势。子策略使用投资流程来寻找出具有潜力的公司股票,这些公司正在或者即将与基准相比在盈利、销售或者市场份额方面有猛烈增长。

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