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评论让并购更加市场化

发布时间:2020-02-11 07:05:27 阅读: 来源:电能表厂家

2012年我国并购市场体现出两大特点:一是海外并购热;二是资源性行业与某些亟需品牌与技术的制造行业并购热。

创业投资与私募股权研究机构清科研究中心1月初发布数据显示,在清科的研究范围内,中国并购市场共完成了991起并购交易,其中披露金额的883起并购涉及并购总额507.62亿美元;与2011年的1157起并购及669.18亿美元的交易总额相比,今年案例数同比下降14.3%,并购金额同比下降24.1%。

虽然从案例看,国内并购多于海外并购,国内并购837例,占据84.5%的权重,海外并购112例,占据11.3%的权重,但海外并购的重要性在上升。根据清科的数据,2012年海外并购在并购案例数和并购总额两方面都再创新高,其平均并购额高达3.39亿美元;而国内并购不仅在活跃度上有所下降,其所涉交易额下降更快,平均2241.11万美元的并购额尚不足海外并购的十分之一。前十大并购案例均是并购海外公司的案例,有八宗涉及能源矿产,另外两宗分别为食品饮料与机械制造。

2011年排名第一的能源及矿产行业再次居于首位,去年共涉及案例112起,同比下降26.8%,并购总额为222.25亿美元,同比上升1.1%,占比高达全行业的43.8%。机械制造行业共完成并购交易112起,同比上升17.9%,活跃度排名并列第一,涉及交易额50.08亿美元,同比提高82.2%。房地产业共涉及案例100起,并购总额为39.04亿美元,同比分别下降11.5%、28.4%。

海外并购方兴未艾,大企业之间海外并购竞争如火如荼。

海外并购热,主要是企业获取资源为未来发展获取先机,其次是获得品牌与技术优势,食品与机械制造领域的并购就是如此。机械工程行业近几年掀起海外并购潮,集体出海,而在媒体披露的信息显示,国内企业争先出海,主观上是为了与同行竞争,以免被甩出快速行进的火车,中国企业之间竞价,使海外公司卖出了天价。

国内企业之间相互并购少,一是因为同业之间同质竞争,你有的我有,你无的我也无,无法通过竞争实现优势互补,无法打通上下游产业链。制造业快销品的盛行,品牌企业热衷于把下游制造企业纳入自己的代工基地,而非进行并购。企业更愿意挤垮对手,以白菜价把对手收入囊中。房地产行业并购盛行,无疑是因为各房地产企业拥有不同的地块,其他行业则无此优势。

国内并购劣势显示在高昂的成本中,不仅资金成本高,并购者无法获得相应的管理权。即使并购成功成为大股东,控股股东也无法撼动受到地方保护的高管,并购者无法获得相应的权利。国企不习惯国内并购,只习惯于拉郎配式的同行资产划拨,我们很难把以往中国三大航空公司吞并小航空公司的案例称为并购,同理,目前中钢集团正在从事的谈判也不叫市场化并购。

每一轮调控都使国企力量更强大,尤其是房地产领域。近日,一份根据北京房地产交易管理网所作的统计显示,2012年,北京房企商品房销售金额排行榜中,北京城建、中海、保利、首开、中国铁建、中化方兴等国企以迅猛的态势抢占了前十名,民企只有龙湖、SOHO中国尚存。地产老大万科在北京已跌出前三。而万科在北京市场的合作方,均是清一色的国企。SOHO中国销售的产品类型均为商业、办公单元。

有一则案例可以印证国内并购市场的非市场性风险。日前,卡特彼勒公告称,发现去年6月完成收购的全资子公司郑州四维机电设备制造有限公司,多年来存在蓄意的不当财会处理,导致卡特彼勒去年四季度出现5.8亿美元的非现金商誉损失,相当于减少每股盈利0.87美元。

这宗交易涉及数据造假、尽职调查不力,事实上,对于当地与政府有着千丝万缕联系的大企业的尽职调查,常常不受欢迎,地方政府希望通过并购把过往的“难言之隐,一洗了之”。

中国企业之所以愿意出口而不愿内销,原因之一是出口成本低内销隐性成本高;中国企业之所以热衷于海外并购,而不愿在国内并购,重要原因是国内并购无法获得足够的权利,隐性成本过高。

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